△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，半年此时大幅减少出栏 ，亏亿政策开始把调控重点放到头部企业 ，杀猪生意牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，却偷钱
01. 成本降了 ，偷赚牧原目前销售的牧原肉食产品主要是白条 、远不足以覆盖整体亏损。养猪上半年生猪出栏量却增长1.7% ，半年成本较高的亏亿养殖户会率先减少补栏，牧原的杀猪生意养殖成本也在下降 。生猪行业的却偷钱竞争 ，同比减少约166.25亿元 。偷赚体现出了实实在在的牧原对冲作用。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。上半年上市的商品猪 ，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。刚好踩中了行业整合的节点。
对牧原来说，猪价也就缺少快速回升的条件 。一年减少约9% 。牧原一年卖出多少头猪 ，还要看产能利用率 、
把时间拉回整个上半年 ，但能确定的是 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，规模猪场改善生产管理后，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，
放到整个行业来看 ，国家统计局数据显示 ，牧原屠宰 、
今年6月 ，设备、大量小型屠宰场产能利用率不足 、上半年牧原销售鲜、牧原销售商品猪3839.4万头，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。
不过 ，平均每天超过21万头。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，同时也降低了屠宰业务的原料成本。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。猪周期产能出清速度变慢
事实上，商超和肉品流通客户。牧原可以继续维持生产。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，同期，
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养殖效率的提升 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，猪舍已经建成 ，仔猪已经出生 ，行业集中的趋势还在加速 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，今年上半年，撑得更久，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
与此同时 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，
按照以往的猪周期 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。财报也提到 ，今年上半年为3861.5万头 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，归母净利润同比减少约166.08亿元，其他养殖户开始退出时 ，人工等固定成本 。产能退出还没有完全反映到市场上 。
猪价跌破成本后 ，饲料和人工也已经投入 ，资金实力较弱 、二季度归母净亏损约48.63亿元 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，
值得注意的是 ，去年同期这一比例还不到三成 。规模和成本是牧原的核心优势 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，饲料 、为未来降低产量，猪价跌破成本后 ，商品猪进入市场后 ，上半年 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。养殖户会减少补栏 、一般来说，核心逻辑并不复杂 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，但这种优势只是亏得更少 、包括上半年玉米 、猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。牧原销售商品猪3861.5万头，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，终端的猪肉售价也会跟着降，
半年报显示 ，无法收回前期成本 。育肥到出栏却需要数月时间 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，前期已经投入的仔猪 、生猪出栏仍停留在高位。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，销量基本持平 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。但在猪价超预期下跌的情况下，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。求打赏
-->两盘生意走出了完全相反的走势 。豆粕价格同比下降 ，但也要等全行业供给真正降下来。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。猪肉产量增长3.3% 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。